Вышел отчет за 1 квартал 2025 года у компании X5. Отчет хуже ожиданий, но это лучшее на российском фондовом рынке, поэтому на 5% от портфеля держу акции компании!

📌 Что в отчете

— Выручка. Выросла на 20,7% до 1.069 трлн (замедление темпов роста продолжается): на 9,6% за счет роста среднего чека, 4,6% из-за роста трафика и на 8,7% за счет роста торговых площадей ✔️

— EBITDA. Упала на 9,8% до 49,9 млрд рублей, а маржинальность уменьшилась с 6.3 до 4.7% (второй подряд слабый квартал + душат расходы на персонал с ростом на 36% год к году), у ребят из Ленты ситуация получше!

— FCF. Минус 46 млрд рублей (год назад -6 млрд) из-за роста Capex на 11 млрд + роста оборотного капитала на 23 млрд рублей и падения операционной прибыли на 5 млрд. В защиту компании скажу, что 1 квартал сезонно слабый для ритейлеров из-за гашения кредиторской задолженности!

— Долг и Дивиденды. Из-за отрицательного FCF чистый долг вырос с 220 до 273 млрд рублей,  cоотношение NET Debt / EBITDA составляет менее комфортные 1.1 (на конец 2024 года 0.9). Значение вырастет из-за выплата пропущенных дивидендов в 648 рублей (20% доходность), могут себе позволить в отличии от Магнита с NET Debt / EBITDA = 1.5!

( Читать дальше )

Вышел отчет за 2024 год у компании X5, попутно компания провела день инвестора, рассказав много полезной информации для миноритарных акционеров, а также объявила дивиденды после переезда в Россию!

📌 Что в отчете

— Выручка. Выросла на 24% до 3.9 трлн (четвертый квартал рост на 22% год к году): на 11% за счет роста среднего чека, 3% из-за роста трафика и на 8% за счет роста торговых площадей ✔️

— EBITDA. Выросла на 23% до 937 млрд рублей (четвертый квартал рост на 19% год к году). Не понравилась слабая динамика по рентабельность в 4 квартале: падение с 6.1 до 4.9% (душат расходы на персонал) ‼️, у ребят из Ленты 🍏 маржа не упала!

— FCF. Не понравилось кратное падение FCF с 66 до 29 млрд рублей: рост EBITDA cъел рост Сapex, а дельту сделал рост оборотного капитала, а также расходы на проценты и налоги ❌

— Долг и Дивиденды. Соотношение NET Debt / EBITDA составляет комфортные 0.9 (на плавающий долг приходится 56%), но значение вырастет из-за выплата пропущенных дивидендов в 648 рублей (20% доходность). Согласен с таким размером дивиденда, не вижу смыла платить чрезмерно много из-за наличия опций, требующих денежных вливаний ✔️

( Читать дальше )

 

В связи с принудительной редомициляцией российского бизнеса голландской компании X5 Retail Group на этой неделе будут приостановлены торги на ММВБ ее расписками. В связи с этим коротко выскажу свое мнение о ситуации и почему я не буду лезть в эту историю.

📌 Фундаментальная оценка

У меня очень положительно мнение о компании, но мне, кажется, что весь позитив уже в цене. Долгое время расписки компании торговалась с дисконтом из-за технической невозможности ее переезда из Голландии в Россию, но недавно компанию включили в список экономически значимых организаций, что подразумевает ее юридическую дислокацию в России, поэтому многие покупали расписки в последнее время, разогнав расписки до 3000.

Если посмотреть на мультипликаторы, то компания уже оценивается как российская: P/E=8.5, а EV/EBITDA=4,4. Какой-то дешевизны в расписках относительно исторически мультипликаторов и других ритейл-компаний я не вижу. Какой смысл покупать сейчас расписки компании, если бизнес оценен уже недешево?

( Читать дальше )

Все кто из ритейла хотели отчитаться за 9 месяцев отчитались. Инфляция на некоторые продуктовые позиции ого-го (яйца передают привет), да и 4кв традиционно самый сильный в преддверии нового года, мб стоит кого-нибудь подкупить из эмитентов к себе в портфель? 

📍Какие есть варианты?

-Окей. Расписка с умирающей моделью бизнеса. Неинтересно ❌

-Лента. Покупка монеточки должна улучшить фин результаты компании в 4 квартале, но пока все равно дела у компании не очень. Да и зачем покупать Ленту, когда есть лучше компании из сектора. ❌

-Fix Price. Вот что исключение из индекса делает, уже -40% за 3 месяца. Я бы взял компанию по текущим, если бы не переезд компании в Казахстан вместо России. Сейчас компания торгуется на исторических минимумах и это возможно ещё не конец.🔽

-Белуга. Мне всегда нравился бизнес-кейс компании. Также не обделяет компания миноритариев, платя неплохие дивиденды, но нужно понимать, что прошлогодняя выплата была разово сформирована в том числе за счёт продажи международного бренда. Пока тут есть куда корректироваться, но по 4000 купил бы.

( Читать дальше )