Вышел отчет за 2024 год у компании X5, попутно компания провела день инвестора, рассказав много полезной информации для миноритарных акционеров, а также объявила дивиденды после переезда в Россию!

📌 Что в отчете

— Выручка. Выросла на 24% до 3.9 трлн (четвертый квартал рост на 22% год к году): на 11% за счет роста среднего чека, 3% из-за роста трафика и на 8% за счет роста торговых площадей ✔️

— EBITDA. Выросла на 23% до 937 млрд рублей (четвертый квартал рост на 19% год к году). Не понравилась слабая динамика по рентабельность в 4 квартале: падение с 6.1 до 4.9% (душат расходы на персонал) ‼️, у ребят из Ленты 🍏 маржа не упала!

— FCF. Не понравилось кратное падение FCF с 66 до 29 млрд рублей: рост EBITDA cъел рост Сapex, а дельту сделал рост оборотного капитала, а также расходы на проценты и налоги ❌

— Долг и Дивиденды. Соотношение NET Debt / EBITDA составляет комфортные 0.9 (на плавающий долг приходится 56%), но значение вырастет из-за выплата пропущенных дивидендов в 648 рублей (20% доходность). Согласен с таким размером дивиденда, не вижу смыла платить чрезмерно много из-за наличия опций, требующих денежных вливаний ✔️

( Читать дальше )

 

В связи с принудительной редомициляцией российского бизнеса голландской компании X5 Retail Group на этой неделе будут приостановлены торги на ММВБ ее расписками. В связи с этим коротко выскажу свое мнение о ситуации и почему я не буду лезть в эту историю.

📌 Фундаментальная оценка

У меня очень положительно мнение о компании, но мне, кажется, что весь позитив уже в цене. Долгое время расписки компании торговалась с дисконтом из-за технической невозможности ее переезда из Голландии в Россию, но недавно компанию включили в список экономически значимых организаций, что подразумевает ее юридическую дислокацию в России, поэтому многие покупали расписки в последнее время, разогнав расписки до 3000.

Если посмотреть на мультипликаторы, то компания уже оценивается как российская: P/E=8.5, а EV/EBITDA=4,4. Какой-то дешевизны в расписках относительно исторически мультипликаторов и других ритейл-компаний я не вижу. Какой смысл покупать сейчас расписки компании, если бизнес оценен уже недешево?

( Читать дальше )

Все кто из ритейла хотели отчитаться за 9 месяцев отчитались. Инфляция на некоторые продуктовые позиции ого-го (яйца передают привет), да и 4кв традиционно самый сильный в преддверии нового года, мб стоит кого-нибудь подкупить из эмитентов к себе в портфель? 

📍Какие есть варианты?

-Окей. Расписка с умирающей моделью бизнеса. Неинтересно ❌

-Лента. Покупка монеточки должна улучшить фин результаты компании в 4 квартале, но пока все равно дела у компании не очень. Да и зачем покупать Ленту, когда есть лучше компании из сектора. ❌

-Fix Price. Вот что исключение из индекса делает, уже -40% за 3 месяца. Я бы взял компанию по текущим, если бы не переезд компании в Казахстан вместо России. Сейчас компания торгуется на исторических минимумах и это возможно ещё не конец.🔽

-Белуга. Мне всегда нравился бизнес-кейс компании. Также не обделяет компания миноритариев, платя неплохие дивиденды, но нужно понимать, что прошлогодняя выплата была разово сформирована в том числе за счёт продажи международного бренда. Пока тут есть куда корректироваться, но по 4000 купил бы.

( Читать дальше )